5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新2000克是多少斤啊等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以(yǐ)来(lái)持(chí)续处于低位水平(píng)，具(jù)有(yǒu)较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位(wèi)数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是(shì)否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医(yī)药(yào)行业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一(yī)季度的影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药(yào)行业的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的营收与去年(nián)同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速(sù)达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％2000克是多少斤啊，与(yǔ)2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营(yíng)数(shù)据来(lái)看，除(chú)去创新药和(hé)疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到(dào)预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度2000克是多少斤啊并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要(yào)给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化营收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药(yào)企业而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的(de)背景下，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基(jī)建板块或是(shì)最具有确定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获(huò)政(zhèng)策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会(huì)召开新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医(yī)院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市(shì)三级医院的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融(róng)合(hé)”的思路，重点加强群众需(xū)求(qiú)较(jiào)大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的(de)建设任务(wù)。随着(zhe)具体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和(hé)心血管(guǎn)耗(hào)材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的(de)个股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续(xù)支持(chí)优质医疗资(zī)源扩容(róng)下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布(bù)将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策(cè)支持(chí)的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住放量的(de)机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的(de)渠道和较强的研(yán)发能力。

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